投资要点：

【资料图】

618正式收官，天猫内容营销加码，京东增速超预期，苏宁易购全国门店客流同比增长超200%，家电家装一站式购物订单量翻倍，拼多多家电销售规模同比增长113%，家电消费年轻化趋势凸显，新兴品类表现亮眼。

618总结：大家电疫后需求回补，小家电新平台贡献增量

根据各品牌披露的618官方战报，（1）大家电：疫后大家电需求释放，炎夏驱动空调热销，套系化销售为大趋势。根据各品牌披露的618官方战报，1）美的：美的品牌销售额同比增长接近40%，COLMO购买用户同比增长超30%，场景购销售额占比超49%，华凌销售额同比增长超70%；2）海尔：卡萨帝销售额同比+60%，京东、天猫成套购买用户同比+45%、+50%；分品类来看，公司空调+83%，厨电+37%，洗碗机+38%；3）格力：全网累计销售额破90亿，天猫空调销售额同比+49%，京东空调零售额同比+30%。（2）大厨电：火星人延续亮眼增长，直播带货提高曝光度，帅丰蒸烤同步集成灶销售破亿。火星人618最终成交额超4.55亿，同比+31%，集成洗碗机零售同比+30%，李佳琦E30系列直播预售订单1000w+，同比增长471%，营销总裁、销售总监亮相抖音、快手直播，提高品牌曝光度，贡献增量；（3）小厨电：新品类、新平台贡献增量。1）小熊：总销售额3.4亿元，总销量突破280万台，小型半自动咖啡机销量突破7000台，同比+550%，母婴小家电销售额突破2000万，同比+109%；2）苏泊尔：炒菜机器人品类销售额同比增长125%，位居天猫销售额TOP1。（4）个护：按摩电器需求回补，爆款带动品牌增长。倍轻松京东、天猫、抖音平台同比增长100%+，必买爆品累计售出20万台+。

从618数据看家电板块未来发展趋势

（1）从品类趋势来看，家电消费年轻化带动618新兴家电销售向好，超大屏电视、扫地机、洗碗机、洗烘一体机等消费升级的品质家电更受年轻消费群体欢迎。

（2）刚需品类价格坚挺，表现强势，可选品类价格敏感度相对较高，略有承压。据商指针第三方平台统计，618期间大家电品牌普遍呈现量价齐升，其中美的系（美的、COLMO、华凌）天猫销量/均价同比分别+28%/+16%，海尔系（海尔、卡萨帝、统帅）天猫销量/均价同比分别+22%/+18%，格力天猫销量/均价同比分别+8%/+13%。投影品类客单价较高、可选属性较强，品类略有承压。

（3）消费者对预售模式敏感度降低，主要由于预售阶段以高客单价产品为主，现货阶段客单价下降，销售数据明显转好。据商指针第三方平台统计，以小厨电为例，预售阶段均价整体高于现货阶段均价，与此同时，第一波现货增速显著回暖，苏泊尔预售、第一波现货增速分别为-35%、+33%，九阳预售、第一波现货增速分别为0%、+35%，可见现货阶段低客单价产品热销，带动品牌整体增速回暖。

（4）同一品类中，定位较高的品牌略有承压，定位大众化的品牌价位段有下沉趋势，定位较低的品牌受欢迎。以小厨电为例，小熊天猫销量/均价同比分别+22%/-8%，苏泊尔天猫销量/均价同比分别+2%/-13%，九阳天猫销量/均价同比分别+10%/-9%，从均价水平来看，618期间小熊、苏泊尔、九阳、摩飞天猫均价分别为142、236、192、330元，均价低的性价比品牌增速表现更好。

（5）从平台趋势来看，个护、清洁电器抖音销售占比靠前，其他品类仍有拓展空间。根据商指针第三方平台统计，618期间科沃斯系（科沃斯、添可、yeedi）抖音销额合计占比为16%，追觅抖音销额占比为10%，个护电器板块，飞科、倍轻松、荣泰抖音占比分别为11%、31%、13%，抖音平台的渗透速度领先于其他板块。多数大家电品牌、小厨电品牌抖音销额占比低于10%，新平台仍有较大渗透空间。

行情数据

本周家电板块周涨幅-0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.1%/+0.3%/0.0%/-3.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-0.83%、-4.14%、+0.28%。

本周纺织服装板块涨-2.81%，其中纺织制造涨-3.06%，服装家纺涨-3.05%。328级棉现货17427元/吨（-0.45%，周涨跌幅）；美棉CotlookA92美分/磅（+0.05%）；内外棉价差1411元/吨（+7.71%）。

投资建议

国内线下客流量持续恢复，叠加618大促催化，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；618清洁电器数据回暖，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）在渠道补库存+炎夏驱动下，Q2空调延续高景气，618白电龙头表现亮眼，Q2业绩端有望实现改善，建议关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，竣工数据有望持续回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。

风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。

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